Les fonds et ETF conformes appliquent un double filtre, sectoriel et financier, inspiré des normes AAOIFI. Voici comment les comprendre et choisir en connaissance de cause.
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Investir en bourse de manière conforme est possible grâce aux fonds et ETF (fonds indiciels cotés) dits islamiques. Ces véhicules sélectionnent des actions d'entreprises selon des critères religieux précis, vous évitant d'analyser vous-même chaque société. Encore faut-il comprendre la méthode de filtrage employée pour choisir en connaissance de cause.
Le double filtre de conformité
La sélection des actions repose généralement sur des normes reconnues, au premier rang desquelles celles de l'AAOIFI. Le filtrage se fait en deux étapes complémentaires. La première est sectorielle : on exclut les entreprises dont l'activité principale est illicite, telles que l'alcool, les jeux de hasard, l'industrie du porc, la pornographie, l'armement controversé ou encore la banque et l'assurance conventionnelles fondées sur l'intérêt.
La seconde étape est financière. Même une entreprise au métier licite peut être écartée si sa structure financière repose trop sur l'intérêt. On applique alors des ratios, dont les seuils usuels retenus par l'AAOIFI sont les suivants :
- La dette portant intérêt rapportée à la capitalisation boursière doit rester inférieure à un seuil de l'ordre du tiers (environ 30 %).
- Les liquidités et placements rémunérés à intérêt, rapportés à la capitalisation, doivent également demeurer sous un seuil voisin du tiers.
- Les revenus tirés d'activités non conformes doivent rester marginaux, généralement en deçà de 5 % du chiffre d'affaires total.
La purification des revenus
Aucune entreprise n'étant parfaitement pure, une part résiduelle de revenus illicites (par exemple des intérêts perçus sur sa trésorerie) peut subsister. Le principe de purification (tathir) consiste alors à estimer cette fraction non conforme dans les dividendes ou la performance, puis à en reverser l'équivalent à des œuvres caritatives, sans en tirer de mérite. Certains fonds calculent et communiquent un ratio de purification ; à défaut, c'est à l'investisseur de s'en acquitter.
Les critères pour bien choisir
Au-delà de la conformité, plusieurs éléments concrets distinguent un bon fonds d'un mauvais. Avant de souscrire, prenez le temps de comparer :
- La crédibilité et l'indépendance du comité de conformité (Sharia board) qui supervise le fonds.
- La transparence de la méthodologie de filtrage et la fréquence des révisions du portefeuille.
- Les frais de gestion, qui grèvent directement la performance sur le long terme.
- La gestion de la purification : est-elle prise en charge par le fonds ou laissée à votre charge ?
- La diversification, la taille du fonds et sa liquidité, gages de robustesse.
Indiciel ou géré activement ?
Les ETF islamiques répliquent un indice conforme à moindre coût et conviennent à une approche de long terme, simple et diversifiée. Les fonds gérés activement, plus onéreux, misent sur une sélection humaine censée surperformer, ce qui n'est jamais garanti. Le choix dépend de votre horizon, de votre tolérance au risque et de votre sensibilité aux frais.
Garder la juste mesure
Investir en actions, même conformes, comporte un risque de perte en capital : les marchés montent et descendent, et aucune performance passée ne préjuge de l'avenir. Ces produits s'envisagent sur le long terme, avec régularité et sang-froid. La conformité religieuse encadre la nature de l'investissement, mais ne supprime jamais le risque financier inhérent à la bourse.
Cet article est proposé à titre pédagogique. Il ne constitue pas un avis juridique religieux (fatwa) ni un conseil en investissement. Pour votre situation, rapprochez-vous d'un savant qualifié ou d'un professionnel.